人民币贬值 这些行业受影响最大

　　国信证券(002736,股吧)在报告中指出，目前人民币的汇率水平可能未完全消化前期积累的贬值压力，人民币国际化的推进使得目前陷入汇率和利率难以兼顾的难题，市场未来仍会面临这一变化所带来的压力。

　　在国信看来，人民币贬值利好海外业务收入占比高的行业，对外债负担较重的行业构成一定负面影响。如果未来一段时间内，人民币维持贬值趋势，那么将对行业的业绩产生较为明显的影响。

　　从收入角度看，海外业务收入占比较高的行业，例如贸易和服务出口型企业将受到正面影响，此外进口替代型公司也将获益。在各个出口目的地国家中，我国对美国和欧盟的出口金额占比超过 1/3。例如，2015 年前 11 个月，我国出口美国和欧盟的出口金额占比达到 34%，因此人民币兑美元和欧元贬值将利好出口型企业。从 A 股上市公司 2015 年中报的海外业务收入占比情况看，电子、国防军工、家用电器、计算机、纺织服装等行业的海外业务收入占比超过 20%。

　　从负债端看，A股上市公司整体外债规模占债务比重不到 15%，相对可控；但行业间分化较大，航空、采掘、航运、家电等行业美元借款占比较高，人民币贬值将带来一定负面影响。从 2015 年中报看，A 股上市公司美元借款约 1.3 万亿元（折算人民币），短期借款和长期借款分别为 6400 亿元左右和 6500 亿元左右。从总量上看，美元借款占全部借款的比例为 14.7%，占比并不是很高。但从行业看，各个行业之间分化较为严重。美元借款占全部借款超过 50%的行业有航空、采掘、航运、视听器材、光学光电子、石油化工以及贸易等行业。此外石油化工、贸易、视听器材、金属制品以及电子制造等行业的短期美元借款占比超过 30%，因此在未来 6-12 个月内面临较大的还本付息压力。

　　下图展示了部分海外收入占比高、外债占比低的相关公司名单。山东金泰、中成股份等公司海外收入占比在98%以上，而美元借款占比为0%。这些公司有望从人民币贬值中获益。