全世界都在等待杰克逊霍尔 FED论文提前泄露天机？
本周稍晚的杰克逊霍尔全球央行年会无疑是本周的“中投大戏”，目前金融市场可谓处于“暴风雨前的宁静”。周末美联储副主席费希尔的言论继续给美元提供支撑，而金价则接连遭挫。在投资者等待耶伦周五讲话之际，周末美联储经济学家的一篇论文吸引了投资者的目光，该文指出，假如美联储利率如市场预期的那样保持在极低水平，联储动用传统政策工具时可能面临巨大困难，有分析人士驻，鹰派人士可能利用这篇论文大做文章，呼吁应该更早加息，令美联储在经济下滑情况下有更大降息余地。
8月25日将在怀俄明州杰克逊霍尔召开全球央行行长年会，8月26日美联储(FED)主席耶伦(Janet Yellen)主席将发表讲话。
美元指数周一基本持稳，交易商静待耶伦在央行年会上的讲话，而美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)周日的讲话被投资人认为是鹰派，令一些投资者相信耶伦讲话的基调也可能更偏鹰派，或会暗示今年加息。
美联储副主席费希尔周日对美国经济目前表现给出整体乐观的评估，并表示美联储已经接近达成充分就业与2%通胀目标。费希尔暗示2016年加息仍在考虑之中。
费希尔周日在科罗拉多州Aspen的Aspen Institute发表讲话称：“我们现在离目标很近，展望未来，我预计随着投资从意外疲软的局面中复苏，之前美元升值造成的拖累减少，GDP增长率将在未来几个季度回升。”但他并未给出具体的利率预测。
美联储在去年12月采取了近10年来的首次加息行动，然后在今年以来的5次会议上连续维持基准贷款利率不变。费希尔表示，尽管经济受到了几次冲击，国内生产总值(GDP)的增长最多可以说“一般般”，但就业市场的表现“十分坚挺”。
美国银行(Bank of America)驻纽约的资深全球经济学家Michael Hanson称：“费希尔正在微微抵消一些市场和他的某些偏鸽派同事的看法，他在说，考虑进一步利率正常化是明智的。”
法国巴黎银行(BNP Paribas SA)驻纽约的资深美国经济学家Laura Rosner表示：“费希尔似乎推高了市场对于年内加息的预期。”Rosner预计，美联储将在9月加息，美元兑欧元和日元在第三季度将上涨。
三井住友信托银行(Sumitomo Mitsui Trust Bank)驻东京外汇销售团队主管Yousuke Hosokawa周一表示，当日美元的涨势可能更多与美联储副主席费希尔周末讲话有关。
Hosokawa在接受采访时指出，如果美联储主席耶伦在杰克逊霍尔讲话前美国国债收益率进一步走高的话，美元/日元可能略微延续涨势。
道明证券高级汇市策略师Mazen Issa称：“基本上，所有投资人都在等耶伦的讲话。”
Cambridge Global Payments高级外汇交易商Stephen Casey称：“费希尔的讲话像是为周五美联储主席可能发表类似言论作了铺垫。”不过他也表示，在耶伦讲话前美元可能陷于窄幅区间内。
在杰克森霍尔央行年会召开年会前，费希尔的上述言论以及美联储官员杜德利(William Dudley)及威廉姆斯(John Williams)的言论一同为美元提供了支持。纽约联储主席杜德利上周初在接受媒体采访时称，市场当前过于“自满”，美联储最早可能在9月就加息。随后旧金山联储主席威廉姆斯于上周末暗示美联储可能很快采取加息行动。
周一纽约尾盘，ICE美元指数纽约尾盘微升0.03%，报94.539，稍早一度升0.3%后缩减涨幅。彭博美元即期指数尾盘上涨0.2%，为连续第二天走强。美联储加息的预期正在升温，利率期货显示，12月底之前加息的概率已经由8月初的36%升至53%
野村外汇策略师Yujiro Goto表示：“费希尔和杜德利是美联储领导层中的重要人物，而显然费希尔的讲话支撑美元。但我们还要等美联储主席耶伦的讲话，如果其讲话温和，那么我们可能看到美元再次承压。”
前圣路易斯美联储研究经济学家Daniel Thornton称：“从费希尔的言论中，你会感觉出他们为采取行动做好了准备，看起来他似乎试图发出这个方向的提示，但我不认为他们会在11月总统大选之前有任何动作。”
瑞士信贷(Credit Suisse)策略师Praveen Korapaty周一在报告中称，在全球央行面临货币政策“潜在极限”的背景下，杰克逊霍尔会议可能会透露出美联储对货币政策有效性的忧虑程度。
瑞信策略师们猜测，耶伦本周五在杰克逊霍尔年会上的讲话或许会谈及政策的有效性，但不会提出“任何特定的政策进程”。同时，耶伦对潜在选项的描述可能会给优先方案提供有用的信息，从而使市场作出反应。
巴克莱银行(Barclays)策略家撰文指出：“市场的关注点将直接集中在耶伦于杰克逊霍尔会议上的讲话。我们预期她将会利用机会暗示，联邦公开市场委员会(FOMC)对经济活动以及通胀前景预期的信心逐步增长。”他还指出：“考虑到市场对9月份加息的预期较低，短期利率的调整应会推动美元近期反弹。”
因美联储官员对经济的乐观评论增强了尽早而不是延后升息的预期，金价周一下跌，触及两周低位。
周一纽约尾盘，现货金下跌0.2%，报1338.01美元/盎司，盘中触及8月9日以来最低的1331.35美元/盎司。
截至8月16日当周，投机客减持纽约商品期货交易所(COMEX)黄金合约多头仓位，但仍接近上月初触及的纪录高位。
Oxford Economics分析师Dan Smith称：“我们绝对认为美国经济在复苏轨道上，通胀开始回升，就业基本上处于自然水平，所有这些因素表明，年底前美联储加息的可能性很大。”
美联储经济学家论文泄露天机
美联储决策者们一直以来担忧的一个问题是：当美国经济未来遭遇周期性冲击时，他们可能缺乏政策工具进行应对。本周晚些时候在杰克逊霍尔的全球央行年会上，预计在这个问题上会出现争论。
值得注意的是，美联储经济学家在上周末期间发表的一篇工作论文，或将帮助投资者理解美联储官员如何看待当前政策框架下他们的“火力”问题。
文章作者、经济学家David Reifschneider对美联储刺激经济的能力做出乐观评价，但他同时也强调，假如美联储利率如市场预期的那样保持在极低水平，美联储动用传统政策工具时可能面临巨大困难。Reifschneider的研究显示，假如联邦基金利率未来几年达到依然属于低水平的3%，美联储会有空间对经济冲击做出回应。3%的利率水平符合联邦公开市场委员会成员在2016年6月政策会议上给出的较长期利率预期。
文章指出，利用美联储理事会的美国经济模型进行严重衰退情形模拟，表明大规模资产购买和前瞻指引能够提供足够的额外宽松力度，完全能够弥补在多数情况下下调短期利率方面的限制。
Reifschneider声称，在美国经济遭遇冲击的情况下，大规模、先发制人的4万亿美元QE计划，加上激进的前瞻指引，会推动长期国债收益率下行，抵消短期利率零下限的制约，从而成功刺激美国经济。
分析师指出，鹰派人士或将利用这篇论文大做文章，力证应该更早加息，让美联储在经济滑坡情况下有更大降息余地。
花旗集团G10外汇策略全球主管Steven Englander说道：“不管这篇论文是否会正式提交杰克逊霍尔央行年会进行讨论，或者只是一个背景材料，人们可能认为，其代表了现有政策组合影响结果的基准能力。”
