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　　国信证券(002736,股吧)：

　　MPA考核影响将减弱

　　就6月底情况来看，与3月底相比有几个方面不同：一是经历过第一次考核之后，银行对于MPA考核已经有所了解，不会像第一次考核时候由于对规则把握不足而出现过度反应；二是各家机构对MPA考核已经有比较充分的准备，不会像3月份那样措手不及；三是央行进一步完善了平均法考核存款准备金制度，准备金率的分子分母的考核基数均为平均值，增强了金融机构流动性管理的灵活性，也更有利于平滑货币市场波动。考虑这三方面的不同，我们认为6月底MPA考核虽然对流动性有一定的影响，但影响幅度将明显弱于3月份。

　　中信建投：

　　MPA考核不会形成太大冲击

　　季度末的MPA考核不会形成较大的冲击。信贷增长的减缓减轻了资金市场的压力。上周我们听取的MPA专家会议，专家指出本轮MPA考核对银行的影响也是减弱的：首先，银行经历了一季度MPA评估，对MPA考核重视程度已经大大加强，迎接MPA考核的准备也愈加充分，大多数银行特别是国有大行预计能够顺利达标；其次，从效果来看，MPA考核对银行利润影响微弱，并且一季度评估后对不达标银行的惩罚实际上也并未执行；第三，MPA透过广义信贷考核机制，对信贷扩张速度较快的中小型银行构成较大约束，而对国有大行约束较小。

　　华创证券：

　　降准可能性不大

　　当市场资金面开始收紧时并不会全面收紧，这需要一个过程，目前只是还未到全面收紧的时点而已。而且相对之前大家对季度末的乐观预期来说，现在市场对于后期的资金面也开始有所担忧，从这几日14天回购成交量大幅上升和资金利率的上行中可以看出。另外，市场上也出现了降准的预期，我们认为即使资金面全面收紧，也没有必须采用降准，央行完全可以使用流动性工具来投放资金进行对冲，如逆回购操作以及此前提过要常态化的MLF操作等。而且考虑到全国房价的上涨、人民币贬值压力依然存在以及去杠杆等因素的制约，降准的可能性不大。

　　中投证券：

　　警惕交易所资金面波动

　　回顾有交易结算金数据以来不长的历史，我们发现，在交易所未到期回购余额占交易结算金比重高于80%的阶段，交易所回购资金利率的波动性要明显高于银行间市场。而当前的交易所回购余额占结算金的比重已达80%附近，如融资需求继续增加，交易所资金利率波动性将可能逐渐加大。有杠杆交易的投资人仍需在战术上给予高度重视。（张勤峰 整理）