波动未超预期 人民币韧性增强

　　中国外汇交易中心27日发布的中间价公告显示，美元/人民币大幅上升599个基点，报6.6375；英镑/人民币大幅下调6705个基点，报8.9194。业内专家表示，人民币汇率在英国公投脱欧事件冲击中表现相对“淡定”，待此轮冲击过后，人民币汇率“韧性”会进一步增强。

　　大幅波动未超预期

　　中国社科院教授刘煜辉表示，英国公投脱欧事件出来后，英镑出现大幅贬值，美元则升值，在人民币目前的汇率形成机制中，美元仍占很大权重，对中间价形成较大影响。目前来看，特别去年“8·11汇改”以后，经过一段时间波动，人民币明显有两个“参考锚”，一个是当美元处于强势状态时，更多参考一篮子货币指数的稳定；当美元处于下跌状态或弱势的时候，人民币更多和美元挂钩。简单来讲，更多地参考较弱的那一个。

　　在此背景下，人民币汇率大幅波动未超出预期。招商证券(600999,股吧)宏观研究主管谢亚轩表示，27日人民币中间价大幅低开容易理解。一方面，人民币对美元中间价参考一篮子货币走势。24日，随着英国脱欧公投结果的公布，美元作为避险货币，出现很大的上升，背后是英镑回落，带动人民币对美元中间价有一定低开；另一方面，英国公投脱欧，通过影响市场供求的角度，也有可能影响到人民币汇率。每当风险事件发生的时候，各类经济主体，企业、家庭在正常情况一般是避险的，从市场供求方面来讲，一定会增加对避险资产的需求，如美元、黄金、日元，外汇市场对美元的最终需求也会相应上升。

　　韧性将进一步增强

　　国泰君安债券研究团队指出，相对其他币种，人民币在退欧冲击中的表现相对“淡定”。受美元大幅走强影响，人民币贬值幅度较大，不过市场成交量却出现明显萎缩，说明外部冲击并未触发内部压力。

　　刘煜辉认为，在当前汇率形成机制下，人民币能够保持一种稳定的状态。人民币中间价的形成如果保持更加灵活的状态，对国内经济转型来讲是有利的。

　　国泰君安债券研究团队表示，英国退欧短期利空人民币，但中期并不是“坏消息”。中期看，退欧将对美联储货币政策产生制约，美元不太可能创出新高。同时，外部风险事件有利于抑制资本外流冲动，从这个角度看，英国退欧对人民币并不是坏事。

　　市场人士表示，后续而言，英镑、欧元下跌叠加避险需求会使得美元指数维持相对强势，压制人民币对美元的汇率。如果市场对人民币接下来的贬值仍能保持冷静，不出现恐慌性购汇等行为，待此轮冲击过后，人民币的“韧性”会进一步增强。

　　谢亚轩认为，脱欧是一个复杂事件，发酵时间是衡量影响的重要因素。归结来说，负面程度不像外界看上去那么大。尽管脱欧对金融市场的冲击看似非常大，但整体来讲，英国的经济规模不像美国那样大。同样值得关注的是，对人民币会不会有正面影响。单从避险的角度来说，人民币有没有形成避险的能力，需要时间检验，英国脱欧事件的出现，提供了一个检验的机会。同时，人民币国际化的价值，有望进一步凸显。

　　市场化形成机制受关注

　　英国脱欧公投牵动全球央行，中国人民银行也在第一时间作出反应。人民银行有关负责人表示，已注意到英国脱欧公投结果公布后金融市场的反应，并已做好应对预案。人民银行将继续实行稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，维护金融稳定。进一步完善人民币汇率市场化形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　刘煜辉认为，全球风险偏好会呈现走弱的趋势。脱欧事件背后反映长期累积的深层次矛盾，这些矛盾在上升或在显性化，给未来金融市场带来显著波动性。目前来看，美联储加息的概率肯定会显著下降。

　　联讯证券研究表示，随着央行与市场沟通手段越发娴熟，人民币汇率形成机制进一步完善和透明，能够更加灵活地反应市场变化，人民币贬值预期变得越来越稳定。在此背景下，投资者应把注意力更多地聚焦在影响人民币的中长期力量，以及人民币汇率市场化形成机制方面，而不必对汇率短期波动过于在意。