【图解】巴克莱展望：美元&耶伦杰克逊霍尔讲话
环球外汇8月24日讯--巴克莱资本(Barclays Capital)周三(8月24日)撰文就美元会对耶伦的杰克逊霍尔讲话给出何种反应进行分析。
耶伦会释放鹰派信号？
市场都在关注美联储(FED)主席耶伦在杰克逊霍尔央行年会上的讲话。
该行认为，耶伦可能利用这一机会传达美联储对经济和通胀前景信心上升的观点，因为美国6月以来的就业市场反弹，二季度家庭支出也强势上升。虽然美联储部分委员仍对通胀表示担忧，但认为耶伦会给出短期升息的较强现货，这点也和该行预计9月会升息的观点相对应。
市场目前对美联储9月或12月升息的预期仍较低。据美国联邦基金利率期货显示，美联储9月加息的概率已经上升至26%(上周为16%)，12月加息的概率上升为53%(上周为44%)。
(图片来源：彭博)
因此，该行认为，如果有鹰派信号的话，短期利率曲线重新定价，会令美元短线反弹。但美元中期表现或受到美联储双重任务状况的影响。
该行表示，美联储现官员和原官员近期都指出，美联储关注到潜在经济增速下降，飞利浦曲线走平和中性利率降至极度低位。如果美联储想要测试下货币政策能否推高生产率的话，就需要为国内经济加温，从而看生产率是否反弹。
该行的利率策略团队认为，反应机制的变化可能令市场对通胀会更长时间处于更低水平的担忧缓解。
(美元名义有效汇率与收益率曲线 来源：巴克莱资本)
美元是多还是空？
周三美元指数维持在近期区间低位震荡运行，而本周五耶伦的讲话或能让美元指数的走势更加明晰。
(美元指数周线图)
该行认为，如果耶伦给出短期升息信号的话，美元无疑会得到利好，短线会走高。但是美元走高的时长会存在问题，因为美联储反应机制会出现变化，除非薪资增速和就业市场均显著改善。从历史表现来看，当美债收益率曲线加速下行时，美元的表现是较为复杂的。
该行的利率策略团队表示，预计曲线的变化会略微利空美元。相较于政策利率，通胀已经超前，因此美元实际收益率会进一步走低，这会令美元资产的相对吸引力下降。
(实际政策利差与美元贸易加权指数 来源：巴克莱资本)
环球外汇行情中心显示，北京时间8月24日11:46，美元指数报94.57。
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