产区风调雨顺 美豆丰产无虞

　　7月以来，市场对天气的关注降温，CBOT大豆价格由天气升水转为挤升水，跌幅达到17%。天气持续良好，USDA在8月月度报告中上调单产几无悬念。

　　美国主产区天气良好

　　7、8月是美豆生长的重要时期。由于主产区中西部缺乏灌溉设施，豆类市场有了每年的天气市行情。尤其是8月，美豆进入结荚、灌浆期，这一阶段，天气是市场最关心的题材。

　　然而，今年，美豆产区一直风调雨顺。最新的USDA 作物生长报告显示：截至7月31日，美豆优良率为72%，前一周为71%，去年同期为62%；开花率为85%，去年同期为78%，5年均值为79%；结荚率为54%，去年同期为53%，5年均值为57%。从目前的生长状况看，不管是对比去年同期，还是5年均值，都处于较高水平。

　　NOAA的预测模型显示，未来8—14天，中西部温度从之前的高于历史均值全面转为持平于历史均值，降雨偏高于历史均值，土壤墒情较好，且高温主要集中在南部和西南部，中西部的最高温度徘徊在90华氏度，利于作物生长。

　　2016/2017年度美国大豆供应宽松

　　2012—2016年，随着转基因技术的不断发展，大豆已经能够较大程度地抗旱抗涝。尤其是2015年，美国主产区发生了洪涝灾害，但大豆最终单产还是达到48蒲式耳/英亩。今年，美国大豆从播种、发芽到幼苗生长，再到结荚，产区一直是风调雨顺。所以，今年的单产有望超过48蒲式耳/英亩，美豆迎来第五个丰产年度，进而重新书写供需平衡表。

　　由于种植面积已经在6月底的季度报告中确定了，所以，只需要明确单产水平，即可知道今年美豆的供需情况。

　　从上面的平衡表中，可以看到：单产上调后，尤其是达到48蒲式耳/英亩后，库存消费比将上升至5年来的最高点。美国大豆2016/2017年度的供需结构不再是偏紧，而是变成了宽松。

　　美国大豆价格中枢下移

　　不同单产水平对应不同的库存消费比，而不同的库存消费比，决定着不同的价格中枢。基于48蒲式耳/英亩的单产预测，美国2016/2017年度的大豆期末结转将逼近甚至超过1100万吨，库存消费比随之上升。

　　如此庞大的绝对库存，会强劲制约市场，预计美国大豆价格运行区间在890—1040美分/蒲式耳。

　　综上所述，2016/2017年度美国大豆有望再次丰产，年度结转库存可能超过1100万吨，奠定了一个相对宽松的供应背景，1050美分/蒲式耳将成为大豆价格的重要压力位。

　　（作者单位：弘业期货）