人民币急涨震动市场 预测人士再次看走眼

中国的人民币政策又一次让预测人士大出意料。

过去四天人民币汇率突然大涨，其中在岸市场人民币汇率创出四个月以来最大涨幅，推动人民币甚至超过了分析师们最乐观的预测水平。今年第一季度，人民币也曾无视市场预期而走高，令市场观察人士措手不及。

分析师们正匆忙调整自己的预期，过去四天至少有8人对预期进行了修正。但与此同时，他们也在辩论到底是什么因素令今年大部分时间里人民币兑美元的持续稳定走势戛然而止。大多数解释都围绕央行的策略调整展开（策略调整或许是为了抵消上周穆迪下调中国评级的影响，也或许是为本月美联储加息未雨绸缪），而上周公布稳定人民币中间价的新工具则被视为策略转变的一个证据。

“中国人民银行的动机是一个大疑问，”澳大利亚国民银行驻新加坡的高级市场策略师Julian Wee表示。“市场似乎认为人民币升值之中暗含深意，但我们不太确定。总体而言，透明度不足使得当局及其政策难以理解和预见。”

根据彭博新闻在5月31日至6月1日期间对15位分析师和交易员进行的调查，他们的预测中值是人民币兑美元年底将在6.9350元。而在连涨四天之前，分析师们对年底的汇率预期还是7元人民币兑1美元。

在调查之外，瑞银集团分析师也提高了对人民币汇率的预期，理由是中国对资本外流加强控制和美元走弱。他们认为，人民币兑美元汇率到年底前不会跌破7元，相比之下之前的预期是7.15。澳新银行周三表示，鉴于中国当局有意打消人民币贬值预期，将年底汇率预期从7.10元上调至6.95元。

中国经济基本面方面几乎没有什么因素支持人民币最近的涨势。一份非官方的5月份制造业指标回落到显示制造业收缩的水平，与近期其他一些证据一道表明，经济在2017年的强劲开局正在退潮。由于去杠杆措施推高了国内借贷成本，国际投资者在2017年初的乐观情绪也有所降温。

上周穆迪自1989年以来首次调降中国的主权评级，令投资者对中国的信心再次受挫。穆迪行动的两天后，中国央行一个下属机构表示正在考虑调整人民币兑美元中间价形成机制。分析师表示，中间价机制的调整将给予政府更强的控制力。

“中国央行不希望市场能够预测人民币会变强还是变弱。”瑞穗证券亚洲驻香港的首席亚洲经济学家沈建光表示。他补充说，中间价机制调整表明了这一点，预测中间价将更加困难；鉴于美联储可能收紧货币政策，以及共产党十九大之前的政治考量，近期将有很大的不确定性。

参与彭博调查的分析师和交易员来自大华银行、工银国际研究部、荷兰国际集团、瑞穗银行、民生证券、瑞穗证券、摩根大通、瑞银、马来亚银行、招商证券(行情600999,诊股)(港股06099)和德国商业银行。四名交易员和分析师要求匿名，因为未获得公开评论授权。